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近日，山鷹國際公布了2025年財報。 在這一年，受前期可轉(zhuǎn)債剛性兌付壓力與在建項目資本性支出集中投入的雙重影響，山鷹國際階段性主動調(diào)整往來款項賬期管理策略，收縮利潤端以優(yōu)先保障流動性安全，導致本期毛利率有所回落，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性虧損。 具體而言，山鷹國際實現(xiàn)營收287.78億元，同比微降1.54%；凈利潤為-11.36億元，同比虧損有所擴大。原紙板塊產(chǎn)量754.54萬噸，同比增長4.22%，銷量748.60萬噸，同比增長2.25%。包裝板塊實現(xiàn)產(chǎn)量20.98億平方米，同比下降1.69%，銷量20.97億平方米，同比下降1.81%。 
2025年是山鷹國際第三個五年戰(zhàn)略規(guī)劃收官之年。前三個五年戰(zhàn)略，公司實現(xiàn)了資產(chǎn)規(guī)模快速擴張，業(yè)務(wù)范圍全國性布局、全球性嘗試基本完成。2026年起，是公司新一輪五年戰(zhàn)略開啟之年，公司董事會提出“7030”戰(zhàn)略目標，即造紙業(yè)務(wù)毛利水平躋身行業(yè)70分位，包裝業(yè)務(wù)高回報訂單每年增長30%。 以此目標，山鷹國際的經(jīng)營將迎來重大轉(zhuǎn)型。即：①從資產(chǎn)規(guī)模擴張向流動性充裕轉(zhuǎn)型，修復利潤水平；②業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高質(zhì)化轉(zhuǎn)型，提高資產(chǎn)回報。 山鷹國際發(fā)展戰(zhàn)略 1、 向流動性充裕轉(zhuǎn)型方面： 短期舉措，山鷹國際將引入國有戰(zhàn)略投資者，創(chuàng)新銷售模式、深化渠道協(xié)同合作，拓寬經(jīng)營發(fā)展路徑，系統(tǒng)性修復企業(yè)信用體系，修復因流動性壓力帶來的毛利折損，推動生產(chǎn)經(jīng)營回歸健康良性發(fā)展軌道。 中長期思路，山鷹國際未來將自由現(xiàn)金流作為經(jīng)營考核與決策的核心指標之一，采取“寬進嚴出”的現(xiàn)金流管理策略，存量業(yè)務(wù)繼續(xù)保持高現(xiàn)金流入傳統(tǒng)，并科學評估項目新建、并購發(fā)展對企業(yè)價值提升的貢獻度，做到每一筆投資，都能對公司長期價值產(chǎn)生較大提升。 2、 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高質(zhì)化轉(zhuǎn)型方面： 造紙業(yè)務(wù)逐步完善“高端包裝紙漿紙一體化建設(shè)”。借助華中、宿州和吉林等近年來新建基地熱電、水處理等基礎(chǔ)設(shè)施投資布局完成，配套產(chǎn)能還未完全補齊，具備較大效益提升空間的優(yōu)勢現(xiàn)狀，山鷹國際將通過逐步在上述基地建設(shè)木漿生產(chǎn)線替代新建造紙產(chǎn)線完成上述新基地漿紙一體化建設(shè)，該舉措不僅能大幅減少單位產(chǎn)能投資額，降低存量產(chǎn)能單位成本，通過漿紙一體化生產(chǎn)的高端包裝紙，成本將具備較大優(yōu)勢，還能有效提高公司在高端包裝紙領(lǐng)域的市場份額，以此“少投資，做高端”舉措，進一步提高資產(chǎn)回報率水平。 包裝業(yè)務(wù)不再將營收快速擴張作為主要目標，而是轉(zhuǎn)向研究客戶產(chǎn)品性質(zhì)，市場受眾，品牌形象等關(guān)鍵要素，通過向客戶提供提升客戶產(chǎn)品價值的包裝服務(wù)為主要經(jīng)營目標，獲得較高的企業(yè)回報。 山鷹國際經(jīng)營計劃 2026年是山鷹國際新一輪(2026-2030)五年戰(zhàn)略的開局之年，雖有挑戰(zhàn)與變局，但成為“為客戶創(chuàng)造長期價值的全球綠色包裝一體化解決方案服務(wù)商”的使命始終不變。未來公司戰(zhàn)略核心將由“規(guī)模擴張”轉(zhuǎn)向成本控制、精益運營與創(chuàng)新能力協(xié)同驅(qū)動的“高質(zhì)量發(fā)展”，提升盈利能力和可持續(xù)增長能力來回報廣大投資者，具體做好如下重點工作。 1、 持續(xù)優(yōu)化精益生產(chǎn) 低成本戰(zhàn)略是未來五年發(fā)展的核心主線。公司將持續(xù)強化精益運營，推動從原料采購到生產(chǎn)費用的全鏈條系統(tǒng)降本，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，切實將管理成效轉(zhuǎn)化為發(fā)展動能。 2、扎實推進造紙強鏈補鏈 公司將加快推進木漿產(chǎn)能建設(shè)，全力推進華中山鷹二期項目建設(shè)，目標2027 年底投產(chǎn)，增強高端纖維自主保障能力，降低造紙高端纖維與能源成本，把握“新固廢十條”政策帶來的能源機遇，充分發(fā)揮固廢爐降本增效作用，推動產(chǎn)能與能源平衡，降低噸紙成本。 3、全力突破包裝高附加值客戶 公司將緊跟國家“十五五”規(guī)劃發(fā)展方向，借鑒行業(yè)先進經(jīng)驗，結(jié)合自身客戶結(jié)構(gòu)升級的需求，將高附加值客戶作為包裝業(yè)務(wù)未來核心增長點與突破方向。組建精銳的專項團隊，開拓高附加值客戶市場，全力開辟新賽道、拓展新空間。 4、完善國廢渠道建設(shè) 回收事業(yè)部核心目標是通過體系化建設(shè)，構(gòu)建支撐造紙主業(yè)發(fā)展的廢紙采購護城河。公司將把控各分揀中心的散貨采購比例，逐步減少調(diào)貨業(yè)務(wù)，推動原材料成本下降。此外，隨著國家對再生資源回收體系建設(shè)的政策支持力度加大，回收業(yè)務(wù)發(fā)展也將迎來歷史性機遇，公司將緊跟國家產(chǎn)業(yè)政策導向，把握市場機遇，加速回收業(yè)務(wù)布局。
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